4月27日晚間，通信天線射頻線纜領域龍頭深圳金信諾高新技術股份有限公司（股票代碼：300252.SZ；股票簡稱：金信諾）2022年報、一季報出爐。金信諾去年業績受到下半年通信行業景氣度有所下滑、軍品審價及計提減值等因素影響，不過今年Q1歸母凈利潤大增159.60%。公司持續堅持自主創新和結構性轉型并已取得較好成果，長遠來看，公司各主業板塊增長可視，業績進入爆發期。

一季度凈利大增159% 多項指標持續向好

2022年金信諾實現營業收入21.31億元，歸母凈利潤出現虧損。其一，部分特種產品執行軍審定價，據今年1月中下旬收到的最新審價進度依據，公司根據收入確認原則調減部分應收賬款及營業收入，涉及公司部分歷史較長區間的特種業務，一次性調減公司營業收入1.85億元，公司在調減前收入為23.16億元；其二，公司資產減值損失和信用減值損失發生額為2.00億元，其中計提商譽減值金額0.87億元；其三，受國內基站建設進度放緩等因素影響，下半年通信行業板塊訂單量有所下滑。

根據《軍品定價議價規則(試行)》、《軍品價格管理辦法》等規定，國家對軍品價格實行統一管理、國家定價。2022年軍方審價中心對公司及客戶對應項目進行軍方專項審價，公司按照要求提交軍品成本、費用等報價資料給軍方，由軍方根據最新審價條例來進行審計。不過，本次審價雖然涉及的扣減計提金額較大，但主要源于追溯調整歷史供應問題（2013年-2022年），只涉及部分軍工供應產品，涉及審價調減的業務在目前公司軍品銷售中占比不高。

實際上金信諾并非孤例——2020年東土科技防務業務部分重大項目進行了軍品價格調整，導致部分前期陸續驗收交付產品并已按客戶認可的暫定價確認的收入出現較大調減，因價格調整影響其收入減少1.62億元；2019年銀邦股份因子公司某防化產品軍方價格審定價比暫定價有所下降，前期所有該產品銷售所涉及的差價需向軍方返還，涉及金額約3500萬元。此外，天微電子、威海廣泰等多家A股上市公司營收、凈利潤均曾受到軍品審價不同程度的影響。

2022年雖不可避免地受到宏觀環境、軍品審價及計提減值等因素影響，金信諾在創新、海外、特種三大戰略引擎牽引下，外銷收入和特種收入創歷史新高，各產品線毛利率穩步提升，公司進一步優化管理，持續降本控費，財務指標保持健康和彈性。金信諾依舊對經營發展充滿信心，背后邏輯在于，公司主業和核心競爭力等并未發生重大不利變化。

實際上在2022年上半年，公司營收凈利雙增長，實現扣非凈利潤1357.04萬元，同比增長130.75%，多項財務指標亮眼，如：隨著海外疫情趨勢緩和，海外地區基建建設及產業活動恢復性增長，海外業務實現歷史性突破，外銷規模達4.06億元，同比增長36.63%；由于核心產品價格上漲，同時供應主流客戶的產品結構優化，高毛利產品比例提高，公司通信電纜及光纖光纜產品毛利率增長9.67%。

2022年下半年，公司所處行業景氣度雖有所下滑，但目前市場已逐步回暖，不存在產能過剩、持續衰退或者技術替代等情形。

從金信諾一季報來看，公司經營穩定向好且經營性現金流及日常經營周轉狀態良好。公司Q1實現營收6.49億元，同比增長11.45%；實現凈利潤2044萬元，同比增長159.60%。一季度公司加強經營活動現金流管理，各業務單位量入為出，經營活動現金流轉正，同比增長126.54%。與此同時，隨著國際往來的日常化，公司的外銷業務占比持續增長，原材料價格整體波動區間有所下降，公司毛利率水平有望提升。

多細分領域優勢明顯 業績增長進入爆發期

金信諾專業從事基于“深度覆蓋”和“可靠連接”的全系列信號互聯產品的研發、生產和銷售，精耕信號連接產品技術逾20年，主要有線纜/連接器/組件類、PCB類和系統/終端類三大產品業務，產品及服務主要應用于通信（銷售收入占比超過50%）、特種科工領域（銷售收入占比10%-15%），并重點布局數據中心（銷售收入占比5%-8%）、衛星互聯網（銷售收入占比2%-3%）等行業。

值得關注的是，線纜業務作為金信諾的傳統優勢，已實現通信全系列產品覆蓋，為核心設備商、天線廠商客戶提供定制化服務，在半柔線纜等細分產品市場上占有率較高，相關技術均已達到國內領先和國際一流水平。而特種業務為公司聚焦業務，源于技術領先產品規模達數億，主要產品毛利率超40%。2022年公司特種產品事業部展現出成熟的交付能力、多家子公司就近配套能力建設持續強化，金信諾目前新定型多個型號，未來批量供應將為業務帶來增量。

作為基站天線及設備中線纜、連接器及組件、PCB的一大主力供應商，在900MHZ頻段5G網絡全面商用及建設背景下，金信諾將持續受到下游行業需求的拉動。此外，全球范圍內不發達地區4G網絡覆蓋率僅40%左右，金信諾各類產品廣泛用于4G基站設備內部及各設備間的連接，服務印度、泰國、印度尼西亞、墨西哥、巴西等地區用戶，同樣帶來廣闊市場空間。

展望未來，金信諾希望通過成為“5G與智能互聯行業融合及運營解決方案綜合服務商”和“軍民融合領軍企業”，最終實現 “具有國際標準話語權的信號智能互聯一站式解決方案專家”的愿景。為此金信諾做出全局性謀劃——高速產品內外兼修，重大突破蓄勢待發；特種業務穩中求勝，堅固壁壘奠定高確定性增長；傳統優勢產品強者恒強，下游需求推進穩定增長；衛通業務謀定全局，布局核心產品關鍵技術。整體而言公司高速、軍工、衛通、傳統業務增長可視，預計未來3-5年可實現營收規模翻倍。

今年初，金信諾披露定增結果，泰康資產、UBS等公募基金獲得認購。據悉，本次發行募集資金總額不超5.95億元，實際募資凈額5.13億元將全部用于高速率線纜、連接器及組件生產項目、高性能特種電纜及組件生產項目、衛星通信終端及電磁兼容解決方案研發項目及補充流動資金。值得關注的是，此前有多家機構踴躍申購，定增獲得超數量申購。本次發行無疑將有利于進一步提升公司的核心競爭力和抗風險能力。

公司在2022年和2023年陸續推出兩期股權激勵計劃，并于近期披露《2023年限制性股票激勵計劃（草案）》， 設置2023-2025年業績考核指標為凈利潤觸發值分別為1.4億元、2.1億元、3億元，沖擊目標值分別為2億、3億、4億。

金信諾指出，設置指標的依據在于，一方面宏觀經濟逐步修復帶動通信行業修復性增長，傳統通信領域市場景氣度將恢復；同時公司針對PCB業務進行了產品良率專項改善、管理團隊引進、減員增效等措施，其對于未來業績增長的信心由此可見一斑。

據悉，公司根據近五年現有業務銷售規模的平均值及行業發展趨勢，2023年以通信行業為主的基礎業務測算取25-27億區間，同時根據行業景氣度回升，取接近公司歷史五年經營情況較好年度的平均水平的凈利率（4.5%-5.5%），由此測算公司基礎業務2023年度的盈利數據。實際上，早在2016年金信諾就曾實現歸母凈利潤1.95億元，公司在取得長足發展的基礎上實現前述指標并非難事。

6G市場想象力巨大 數據中心先發優勢明顯

金信諾財務指標頗具韌性、各業務持續穩定增長的同時，在二級市場上也備受關注。今年以來，金信諾作為6G概念股在二級市場持續活躍，截至4月28日收盤公司股價年內漲幅達到38.53%。

當前5G網絡建設、應用仍在部署推進，不過產學研界已開始討論6G相關技術方向，“使用一代，建設一代，研發一代”是通信產業發展的普遍規律，今年3月工信部表示將全面推進6G技術研發。據IMT-2030（6G）的目標，2030年左右將實現6G商用，預計2025年左右相應的標準化工作會啟動，未來3-5年將是6G關鍵技術突破的戰略窗口期。

6G技術市場想象力巨大，而金信諾已在提前布局搶占行業發展紅利。公司從2017年開始衛星通信領域的布局，依靠在調制/波束、射頻前端芯片以及相控陣衛星終端、便攜式智能終端、動中通天線等技術和產品的戰略布局，深度整合衛星通信及5G覆蓋，現已形成金信諾衛星通信解決方案。2023年，無線及衛星系統產品亦有望實現規模增量。

與此同時，公司數據中心業務亦成為投資者關注焦點——AIGC熱度居高不下，而隨著人工智能持續發展，算力需求正高速增長。有數據顯示，2021-2026年中國智能算力規模年復合增長率有望達52.3%，同期通用算力規模年復合增長率18.5%。根據國家信息中心聯合浪潮信息發布的《智能計算中心創新發展指南》，目前全國超過30個城市在建或籌建智算中心。隨著AI大模型研發和AI應用的落地，算力的大規模需求將沖破數據中心行業現有天花板，IDC廠商有望充分受益。

公司提供數據中心行業的線纜/連接器/組件產品主要有內、外部線端產品，板端連接器、服務器印制電路板產品等，憑借在信號線纜和高頻連接器領域多年領先技術優勢，已向排名前五服務器制造商實現交付。根據年報，2022年公司高速產品獲得通用服務器浪潮、聯想、H3C、云尖、寧暢、聞泰，通訊領域服務器中興、烽火，臺系白牌服務器富士康、英業達以及超算領域曙光等客戶的供應商資質并穩定交付；PCB方面，智能消費電子類PCB進入批量生產階段，光模塊產品量產并已進入穩定產出期，通訊服務器高多層產品也逐步穩定量產。

IDC統計顯示，2022年全球服務器出貨量1495萬臺，同比增長10.4%；2022年全球服務器市場規模1230億美元，同比增長20.0%。公司指出，未來在5G、AI、IoT等新技術、應用場景帶動下，全球在線數據流量有望進入新一輪增長周期，驅動數據中心建設需求進一步超預期，并將推動高速線纜、連接器需求大幅增加。

受到市場密集關注的背后，金信諾積極前沿布局。截止2022年年末，公司有專利626項，其中發明專利項95項（較2021年增加33項）。目前公司累計主導或參與制修訂并已發布的IEC標準共22項、國家標準8項、國家軍用標準1項、行業標準10項，覆蓋了電纜、光電復合纜、連接器、電纜組件、電纜試驗方法和連接器試驗方法等領域。基于深厚的技術實力，公司全系列產品的研發能力將長足進步，未來競爭能力和行業影響力亦將持續提升。

綜合來看，即便因短期因素影響財務表現欠佳，金信諾一季度的亮眼成績已預示了否極泰來的整體發展態勢，未來其表現值得市場期待。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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